Lo que importa
- El Tesoro argentino comprará USD 2.701 millones al Banco Central (BCRA) para asegurar el pago de capital de deuda en enero de 2025.
- La compra se financiará con pesos depositados en el BCRA, lo que también reducirá la cantidad de pesos en circulación en la economía.
- Esta medida busca generar confianza en los bonistas y sostener la baja del riesgo país, que ya descendió por debajo de los 900 puntos básicos.
- El Gobierno sigue negociando un préstamo repo y una nueva línea de financiamiento con el FMI para fortalecer sus reservas.
- Además, no descarta un canje de títulos para aliviar futuros vencimientos y mejorar las condiciones de deuda a largo plazo.
Contexto
¿Cuál es la motivación del Gobierno detrás de esta compra de dólares?
La operación es una señal de compromiso con los bonistas, asegurando el pago del próximo vencimiento de deuda en enero y evitando así el riesgo de incumplimiento. El Gobierno utiliza parte de los pesos depositados en el Banco Central, lo que además reduce la liquidez en pesos en el mercado interno, buscando contener la inflación y el nivel de la base monetaria. Esta medida acompaña el reciente crecimiento de los bonos soberanos y la baja del riesgo país, factores que ayudan a mejorar la percepción del país en los mercados internacionales.
¿Cómo impacta esta operación en las reservas del Banco Central?
Aunque esta compra implica la salida de USD 2.701 millones de las reservas, el Banco Central sigue con su política de acumulación de dólares y, en lo que va de octubre, ha sumado casi USD 1.500 millones. Si bien las reservas netas siguen en terreno negativo, la estrategia de intervención del Banco Central se ha fortalecido con las recientes compras de dólares y con la entrada gradual de fondos por el blanqueo de capitales, cuyo impacto también favorece la estabilidad de las reservas.
¿Qué papel juegan las negociaciones de financiamiento internacional en esta estrategia?
El Gobierno mantiene negociaciones para obtener un préstamo repo con bancos internacionales y asegurar así un flujo de dólares adicional. Paralelamente, continúa en conversaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para establecer un nuevo programa que reemplace al actual, lo que contribuiría a reforzar las reservas del país. Ambos mecanismos apuntan a fortalecer la posición financiera en dólares para enfrentar los compromisos de deuda en 2025 y sostener la estabilidad cambiaria.
¿Cómo se relaciona esta medida con la baja del riesgo país?
El riesgo país cerró recientemente en 933 puntos básicos, impulsado por el alza de los bonos y la percepción de que el Gobierno tiene un plan para cumplir con sus compromisos de deuda. La decisión de adelantar la compra de dólares para el pago de enero reafirma este compromiso, buscando reducir el riesgo financiero del país y mejorar la confianza en los mercados. La estrategia se orienta a seguir en esta dirección para, en el mediano plazo, permitir que Argentina acceda nuevamente a los mercados de capitales internacionales.
¿Cuál es la importancia de un posible canje de títulos para el manejo de la deuda?
Un Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU) reciente eliminó la obligación de obtener mejoras en condiciones para realizar un canje de deuda, lo que facilita al Gobierno renegociar los términos de los títulos en manos de organismos públicos. La intención sería extender los plazos de pago y ofrecer rendimientos más atractivos para reducir los compromisos de deuda de corto plazo. Los bonos emitidos tras la reestructuración de 2020 tienen cupones bajos, lo que podría incentivar a los bonistas privados a aceptar un canje que extienda los plazos de sus inversiones a cambio de un mayor rendimiento.
Cómo sigue
- Informe sobre el préstamo repo: Se espera que en las próximas semanas el Gobierno anuncie avances en la negociación del préstamo repo con bancos internacionales, lo que podría reforzar las reservas del Banco Central y ofrecer un respaldo adicional para los próximos vencimientos de deuda.
- Nuevo programa con el FMI: El equipo económico está en conversaciones con el FMI para establecer un nuevo programa de financiamiento, lo que podría brindar un alivio financiero significativo de cara a los abultados vencimientos de 2025.
- Posible canje de títulos en 2025: Si las condiciones son favorables, el Gobierno podría iniciar un canje de títulos antes del próximo vencimiento en enero, con el objetivo de mejorar los plazos y condiciones de la deuda en manos tanto de organismos públicos como de inversores privados.
- Impacto en el mercado de bonos y el riesgo país: Las acciones del Gobierno seguirán siendo un factor determinante en la evolución del riesgo país y en el rendimiento de los bonos soberanos, especialmente si se logran acuerdos internacionales que fortalezcan las reservas y aseguren el pago de los vencimientos de 2025.
