Lo que importa
- El riesgo país argentino cayó a 932 puntos, su nivel más bajo desde 2019, destacando una tendencia positiva en el mercado de bonos y acciones.
- La baja del riesgo país refleja optimismo por factores como las compras de reservas del Banco Central y la expectativa de financiamiento externo.
- Los bonos y acciones argentinas suben, en especial en el sector financiero, mientras se mantiene la estabilidad del dólar blue y el dólar MEP.
- Los analistas sostienen que el Gobierno podría retornar a los mercados internacionales si el riesgo país cae a niveles de entre 500 y 600 puntos.
- El mercado sigue atento a la primera fase del blanqueo de capitales y los avances de un posible REPO (préstamo garantizado) para cubrir deudas de 2025.
Contexto
¿Qué es el riesgo país y por qué es relevante su baja?
El riesgo país, medido por JP Morgan, refleja la diferencia en la tasa de interés de los bonos de un país respecto a los bonos del Tesoro de EE. UU. La caída de este indicador significa que el mercado percibe menor riesgo de impago en Argentina. A inicios de la semana, el riesgo país se ubicó en 932 puntos, el valor más bajo desde agosto de 2019. Esta cifra es resultado de un conjunto de factores, entre ellos, el superávit fiscal y las perspectivas de financiamiento externo, lo que incrementa la confianza en la capacidad del país de cumplir sus compromisos de deuda.
¿Cuáles son las expectativas en los mercados de deuda y acciones?
La baja del riesgo país impulsa al alza los bonos soberanos y las acciones en la Bolsa de Buenos Aires y Wall Street. Los bonos argentinos suben en hasta 1,87% y acumulan incrementos de hasta 89,4% en el año. En tanto, el Merval alcanzó las 1.891.320 unidades, un valor ajustado al dólar similar al registrado en mayo de 2018. Las acciones de bancos, como BBVA y Banco Macro, lideran las ganancias en los ADR en Nueva York, reflejando el optimismo en el sector financiero.
¿Cómo influyen las políticas del Banco Central en la baja del riesgo país?
El Banco Central de Argentina (BCRA) ha implementado una serie de políticas que han contribuido a la “pax cambiaria” actual, como la acumulación de reservas y la venta de dólares en el mercado de contado con liquidación (CCL). Este respaldo en divisas ha fortalecido la percepción de estabilidad, ayudando a reducir la volatilidad del dólar blue y el MEP, que se mantienen sin cambios significativos. Asimismo, el blanqueo de capitales implementado ha incrementado los depósitos privados en dólares, lo que apoya la sostenibilidad del mercado cambiario.
¿Qué factores internacionales apoyan la mejora en el riesgo país?
En el escenario internacional, el financiamiento del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y el Banco Mundial, junto con la expectativa de un nuevo acuerdo con el FMI en 2025, refuerzan la confianza en los mercados argentinos. El potencial acuerdo de un REPO con bancos privados, que ofrecería cobertura para los vencimientos de deuda en enero de 2025, aporta seguridad financiera y disminuye el temor de impagos en el corto plazo. Estos elementos brindan a los inversores mayor tranquilidad, incentivando la compra de bonos y contribuyendo a la baja del riesgo país.
Qué dicen los analistas
¿Cuáles son los niveles de riesgo país necesarios para que Argentina vuelva a los mercados?
Para que Argentina retorne de forma sostenible a los mercados internacionales, el riesgo país debería ubicarse entre 500 y 600 puntos, según el analista Amilcar Collante de CeSur. Esto permitiría al país emitir deuda a tasas de alrededor de 10%, un nivel considerado manejable. Christian Buteler, analista financiero, sostiene que una emisión viable de bonos requeriría una tasa de 9-10%, lo cual es alcanzable solo si el riesgo país baja considerablemente.
¿Qué pronostican los expertos sobre el futuro inmediato del riesgo país?
Nery Persichini, de GMA Capital, estima que un riesgo país de 700 puntos podría abrir la posibilidad de nuevas operaciones de deuda en el mercado internacional. No obstante, recalca que el gobierno podría preferir evitar costos elevados y, en su lugar, seguir dependiendo de fuentes de financiamiento multilateral o de operaciones de REPO. La sostenibilidad de esta estrategia dependerá de la capacidad de acumulación de reservas del BCRA y del control sobre la inflación.
¿Cómo influye la estabilidad cambiaria en el clima de inversión?
La estabilidad cambiaria actual, según Salvador Vitelli, analista de GMA Capital, es producto de una combinación de políticas fiscales y monetarias junto con el blanqueo de capitales. La ausencia de presiones en el mercado del dólar, donde el blue y el MEP registran pocos cambios, favorece la percepción de estabilidad. En este contexto, los analistas ven con buenos ojos la posibilidad de un retorno gradual a los mercados, siempre que el gobierno mantenga el superávit fiscal y un programa de inflación controlada.
Cómo sigue
A corto plazo, la expectativa se centra en la evolución del riesgo país y en las próximas decisiones del BCRA respecto a las reservas y la estabilidad cambiaria. Si las autoridades continúan con una política de superávit fiscal y baja inflación, el riesgo país podría seguir en descenso, incrementando las probabilidades de que Argentina retorne a los mercados internacionales de deuda en 2025.
La consolidación del financiamiento multilateral por parte del BID y el Banco Mundial, además de los avances en el acuerdo de REPO con bancos privados, será clave para el próximo año. De alcanzarse un riesgo país en torno a los 500-600 puntos, los analistas anticipan que el país podría considerar emisiones de deuda de menor volumen, posiblemente iniciadas por las provincias para testear el interés del mercado.
