El diseño informático del bitcoin establece un límite rígido de 21 millones de monedas, lo que lo convierte en uno de los activos más escasos del mundo. Más del 90% de los bitcoins ya han sido minados, y el proceso para alcanzar el total restante, que implica resolver complejos algoritmos, se estima que se extenderá hasta el año 2140. Este diseño busca proteger al bitcoin de la inflación, diferenciándolo de las monedas tradicionales cuya oferta puede aumentar.
Según dijo Alex Thorn, jefe de investigación de Galaxy Digital, al Wall Street Journal, “el bitcoin es uno de los activos más escasos del mundo y cada día se vuelve más escaso”. Sin embargo, esta misma escasez también contribuye a la alta volatilidad del mercado, con ciclos de auge y caídas abruptas.
¿Qué otros factores contribuyen a la limitación de la oferta?
Un porcentaje significativo de bitcoins nunca entrará en circulación debido a su inaccesibilidad. La financiera River Learn estima que aproximadamente 1,5 millones de bitcoins, valuados en 150.000 millones de dólares, están perdidos porque sus dueños han olvidado las claves alfanuméricas necesarias para acceder a ellos, un problema común en los primeros años de la criptomoneda, cuando su valor era bajo.
Además, cerca de un millón de bitcoins permanecen inmovilizados en las billeteras de Satoshi Nakamoto, el seudónimo utilizado por el creador anónimo del bitcoin, quien desapareció en 2011. Si Nakamoto ha fallecido, como creen algunos investigadores, aproximadamente el 12% del suministro total de 21 millones de bitcoins estaría permanentemente fuera de circulación. Esto agrava aún más la escasez de un activo cuya oferta ya es limitada por diseño.
¿Quiénes son los principales poseedores de bitcoins?
Gobiernos
Los gobiernos a nivel mundial poseen colectivamente alrededor de 307.000 BTC, lo que representa el 1,5% del suministro total. Entre ellos, China es dueña de 15.000 BTC recuperados del escándalo de Plustoken en 2019, mientras que el Reino de Bután ha acumulado 12.578 BTC principalmente a través de la minería de bitcoin. Por su parte, El Salvador, el primer país en adoptar bitcoin como moneda de curso legal, posee actualmente 5.963 BTC.
Empresas de capital abierto
Las empresas de capital abierto son grandes actores en la acumulación de bitcoins, con un total colectivo de 554.670 BTC, equivalente al 2,6% del suministro total. MicroStrategy lidera esta categoría, con 423.650 BTC, utilizando la criptomoneda como parte de su estrategia de tesorería para protegerse contra la inflación. Otros grandes tenedores incluyen Robinhood Markets, con 136.755 BTC, y Marathon Digital Holdings, una empresa minera que posee 40.435 BTC. Tesla también forma parte del grupo, con 9.720 BTC en su balance.
Empresas privadas
Las empresas privadas poseen colectivamente cerca de 297.000 BTC, alrededor del 1,41% del suministro total. Entre ellas, destaca Block.one, una empresa china que posee 164.000 BTC, equivalente al 0,7% del suministro global. También figuran Mt. Gox, un exchange ahora inactivo con 44.899 BTC, y Tether Holdings LTD, emisora de la stablecoin USDT, que tiene en su balance aproximadamente 82.454 BTC, valorados en 8.000 millones de dólares.
¿Qué es un ETF y cómo afecta a la oferta de bitcoins?
Un ETF (Exchange-Traded Fund) es un fondo cotizado en bolsa que permite a los inversores participar en un portafolio de activos, como criptomonedas, sin poseerlos directamente. En el caso de los ETFs de bitcoin, estos fondos adquieren la criptomoneda para respaldar las inversiones de sus clientes, lo que impacta directamente en su oferta disponible.
La reciente aprobación de nueve ETFs de bitcoin en Estados Unidos ha generado una fuerte demanda institucional, con flujos netos cercanos a los 8.000 millones de dólares desde su lanzamiento el 11 de enero. Según le dijo Steven Lubka, jefe de servicios a clientes privados en Swan Bitcoin, al Wall Street Journal, “fundamentalmente no hay forma de llevar más oferta al mercado”.
Esto hace que bitcoin sea especialmente sensible a los aumentos en la demanda, intensificando su percepción de escasez y contribuyendo al alza de su precio.
¿Qué papel juegan los "whales" en la restricción de la oferta?
Los "whales", grandes inversores que han acumulado bitcoins durante años, tienen un impacto significativo en la oferta disponible, ya que tienden a mantener sus posiciones a largo plazo. Según Manuel Villegas, analista del banco suizo Julius Baer, el 80% del suministro de bitcoin no ha cambiado de manos en los últimos seis meses, lo que refleja la reticencia de estos grandes tenedores a vender sus monedas.
Esta acumulación contribuye a la dificultad de obtener bitcoins en el mercado, especialmente cuando se combina con la creciente demanda generada por los ETFs y las limitadas cantidades disponibles en las plataformas de intercambio. Villegas advierte que esta dinámica podría intensificar aún más el "supply squeeze" y presionar los precios al alza.
Sin embargo, algunos analistas, como Rob Strebel, jefe de relaciones en DRW Holdings, apuntan que ha habido suficientes vendedores dispuestos a aprovechar las recientes subidas de precios. Durante las semanas de fuertes flujos hacia los ETFs, Cumberland, una unidad de DRW, pudo cubrir la demanda de estos fondos adquiriendo bitcoins de grandes inversores que compraron a precios bajos en el pasado y decidieron tomar ganancias.
“Cuando ves un mercado subir de forma parabólica, como ha ocurrido con el bitcoin, es una oportunidad natural para vender,” explicó Strebel, quien recordó que tras el auge de 2021 muchos inversores aprendieron la importancia de asegurarse beneficios.
¿La llegada de Trump tendrá un impacto en las reglas?
La presidencia de Donald Trump podría influir significativamente en el mercado de bitcoin. Durante su campaña, el republicano prometió crear una reserva estratégica nacional de bitcoin, una medida que entusiasma a los inversores cripto, ya que implicaría que más bitcoins queden "bloqueados" fuera de circulación, reforzando la percepción de escasez del activo.
Cómo sigue
La limitada oferta del bitcoin seguirá siendo el principal motor de su precio, especialmente con la creciente demanda impulsada por los ETFs y los "halvings", que reducirán aún más la disponibilidad en el mercado. Sin embargo, esta rigidez también conlleva un alto riesgo de volatilidad: las ventas masivas por parte de grandes tenedores o correcciones del mercado podrían desencadenar caídas abruptas, como ocurrió tras el pico de 2021.
El bitcoin se mantiene como un experimento técnico sin precedentes, operando fuera del control de gobiernos o bancos centrales. Aunque su escasez garantiza que continuará siendo un foco de interés para inversores y especuladores, su historia de alzas explosivas seguidas por desplomes recuerda que sigue siendo un activo de alto riesgo.
